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12 月以来，甲醇期现货整体呈先抑后稳态势，月初2601合约开盘2134元/吨，短暂冲高至2164元/吨后回落，但未跌破前低1988元/吨，与之相反，传统强势合约03、04、05合约则相对更加弱势，其中05合约跌破前低2127元/吨，表现最为弱势，主要原因是伊朗装置停车启运操盘消息基本消化，而内地供应充裕、下游MTO需求偏弱，供需仍偏宽松，资金移仓换月压力下远月合约承压下行。中旬，随着港口连续去库、海外检修装置进一步增多，进口预期减少，市场情绪回暖，价格回升，但做空力量仍未完全消退，多空围绕库存与需求博弈加剧，上周五盘面再度下行。
现货市场则表现分化，港口地区随盘调整，需求疲软及海外供应收缩交织，价格震荡上行，下游采购偏谨慎。内地价格则相对偏弱，区域内装置开工率高位，库存压力不大但出货意愿强，叠加冬季运费上涨，企业让利出货，价格反弹乏力。12月19日，太仓进口价2142元/吨，环比前一周上涨50元/吨，广东市场价2105元/吨，环比前一周上涨40元/吨，鲁南市场价2195元/吨，环比前一周上涨10元/吨，川渝主流市场价2127.5元/吨，环比前一周下降47.5元/吨，陕西主流市场价2045元/吨，环比前一周上涨25元/吨，内蒙古主流市场价1915元/吨，环比前一周下降45元/吨。
一、供给端：国内供应高位，海外关注伊朗装置运行情况
供给端，年内甲醇供应持续处于高位，据隆众资讯统计数据，1-11月国内甲醇累计产量9280万吨，同比增加912万吨，增幅10.9%，11月当月产量858.4万吨，同比增加54.66万吨，环比减少19.05万吨，以此预估，全年产量将突破1亿吨。高频数据看，虽然西南等地天然气制甲醇装置因冬季限气陆续停车，但煤制装置亏损有所修复，产能利用率上行，整体国内供应依然充裕，近期装置变动计划较少，预计产能利用率及产量仍将维持高位。分制法来看，12月19日当周，国内甲醇装置产能利用率90.52%，环比上涨0.81个百分点，同比上涨5.1个百分点；周产量205.6万吨，环比增加1.84万吨，同比增加20.25万吨。其中，煤单醇装置产量153.87万吨，环比增加1.51万吨，同比增加17.05万吨；煤联醇装置产量19.06万吨，环比增加0.2万吨，同比增加2.78万吨；天然气装置产量12.28万吨，环比减少0.01万吨，同比增加1.4万吨；焦炉气装置产量19.55万吨，环比增加0.14万吨，同比减少0.92万吨。
最大的变数在进口端，根据隆众调研数据，12月19日当周，海外甲醇装置产能利用率60.51%，环比降3.47个百分点，高于上年同期5个百分点，周产量88.27万吨，环比减5.06万吨，高于上年同期2.86万吨，目前仅低于去年同期。伊朗每年冬季为了保障民用燃气需求，会优先削减工业部门的天然气供应，导致以天然气为原料的甲醇装置被迫降负或停产，上周伊朗停车装置进一步增多，周内仅FPC和KPC两套产能相对较小的装置正常运行，周末Bushehr（此前因技术问题原因停车）重启则在一定程度上抑制了看多情绪，故后市仍需关注伊朗装置运行情况。除此之外，伊朗罢工事件也有一定潜在影响，在严厉的国际制裁下，伊朗经济承受巨大压力，货币里亚尔大幅贬值，通货膨胀率居高不下，导致民众生活成本急剧上升，实际购买力严重下降，从而引发了对薪资和福利的强烈诉求，为缓解财政压力，伊朗政府在12月初调整了国家补贴的汽油价格，虽然新价格在全球仍属最低行列，但在民众已不堪重负的情况下，此举触发对生活成本上涨的担忧，成为抗议的导火索之一，目前罢工活动仍以街头集会为主，但其潜在威胁巨大，若罢工蔓延至工厂或港口，将直接影响甲醇供应和出口能力，故伊朗装置情况仍是决定国内甲醇价格最主要因素。
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装置名称 |
年产能（万吨） |
当前状态 |
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Sabalan |
165启运操盘 |
停车 |
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Kimiya |
165 |
停车 |
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Marjan |
165 |
停车 |
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Bushehr |
165 |
周末重启 |
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Zagros（ZPC） |
330（两套各165） |
停车 |
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Kaveh |
230 |
停车 |
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Arian |
165 |
停车 |
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Apadana |
165 |
停车 |
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FPC |
100 |
正常运行 |
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KPC |
66 |
正常运行 |
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合计 |
1716 |
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资料来源：隆众资讯，长安期货 |
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二、需求端：逐步步入消费淡季，需求增量有限
需求端，进入需求淡季，下游采购偏谨慎。装置方面，MTO产能利用率高位震荡运行，因原油价格下跌及终端需求疲软，聚烯烃价格下滑，华东地区由于外采甲醇的MTO装置亏损，部分企业如宁波富德停车检修，成为制约甲醇价格上涨的另一大原因，而西北地区大型一体化装置运行相对稳定，部分装置继续降负运行。12月19日当周，MTO装置产能利用率89.51%，环比下降0.43个百分点，同比上涨2.42个百分点。
传统下游装置开工率涨跌互现，甲醛受房地产、板材等行业景气度影响，开工率维持在较低水平，甲醇价格波动直接影响其生产成本，但在终端需求疲软的背景下，甲醛价格难以同步跟涨，利润空间受限；醋酸内需方面表现一般，下游刚需采购为主，整体消耗量维持低位，出口市场表现相对亮眼，为需求提供了一定支撑，利润方面，原料甲醇小幅上涨，装置利润空间有所收窄。MTBE开工率维持在相对高位，但也面临需求走弱预期，MTBE需求与汽油调油关联紧密，近期成品汽油行情下行，调油市场利润减弱，MTBE需求承压。12月19日当周，冰醋酸装置产能利用率76.51%，环比上涨2.62个百分点，同比下降9.81个百分点；二甲醚装置产能利用率6.73%，环比下降0.04个百分点，同比下降0.39个百分点；甲醛装置产能利用率43.57%，环比上涨1.1个百分点，同比下降5.11个百分点；山东MTBE装置产能利用率68.9%，环比下降0.85个百分点，同比上涨10.02个百分点。
三、库存：进口量维持高位，港口库存压力不减
库存方面，上周港口到港量34.40万吨，主要原因是实际卸货速度慢于预期，而非到港量锐减，库存窄幅去化，近期待卸货量仍较多，仍需关注卸货速度，因海外装置停车，高库存带来的情绪压力有所减轻；生产企业明显累库，产区雨雪天气导致运力不畅，厂家出货情况不理想，累库压力加大。下游企业库存近期有所下降，但这主要是下游企业维持低库存、按需采购的策略所致，而非需求旺盛。数据方面，12月19日当周，社会库存161万吨，环比增加2.28万吨，同比增加15.8万吨。其中，港口库存121.88万吨，环比减少1.56万吨，同比增加14.85万吨；厂家库存39.11万吨，环比增加3.83万吨，同比增加0.95万吨。下游企业库存15.2万吨，环比增加0.05万吨，同比减少0.85万吨。
四、成本端：煤价持续下跌
成本方面，由于煤价下跌，煤制甲醇装置亏损有所收窄。上周煤价继续下跌，5500大卡动力煤单周下跌41元/吨，市场成交较为冷清，港口库存持续累积，贸易商出货压力较大，坑口煤价弱稳，市场观望情绪较浓，拉运节奏放缓。供给端，上周钢联统计全国462家矿山产能利用率90.4%，环比减2.1个百分点，日均产量544.5万吨，环比减12.6万吨。时值月中，煤矿开工多维持正常，个别煤矿因完成年度生产任务主动减产、停产，同时超产监管及四季度安监、环保政策并存，产能难以放量。需求端，中央气象台预报，未来10天冷空气频繁影响我国，但势力不强，全国大部地区仍较常年同期明显偏高，且电厂整体库存相对安全，补库意愿不足；非电方面，煤化工企业开工率较高，建材板块进入错峰生产季，需求增长空间有限。整体看，安监、严查超产等政策下供给端难有放量，但终端库存相对安全，下游补库积极性不足，煤价仍维持弱势，但随着价格的不断下滑，跌势或将放缓，后续支撑仍需冬季电厂日耗实质提升。
五、总结：海外供应收缩，甲醇上行支撑增强
市场的核心驱动来自海外，尤其是伊朗。每年冬季，伊朗为保障民生供暖，会限制工业用天然气，导致其天然气制甲醇装置大规模停车。截至12月中旬，伊朗11套甲醇装置中已有8套停车，加之近期伊朗还面临社会动荡和罢工事件，进一步加剧了市场对供应持续中断的担忧。港口库存近期开始去化，主要原因是外轮卸货速度慢于预期以及部分货源倒流至内地，市场更关注的是，随着伊朗装船量预计从12月下旬开始减少，港口库存的实质性拐点有望在明年一季度出现。
综上来看，甲醇市场正处于关键节点，“弱现实”体现在高供应、弱需求和绝对高位的港口库存上，这限制了价格立即大幅上涨的空间；“强预期”则源于伊朗大规模停产可能引发的进口收缩，这为远月合约提供了支撑。因此，在当前位置，市场底部支撑正在逐步夯实，尽管立即单边上涨的动力不足，但向下空间也相对有限。投资者需密切关注伊朗装置动态及港口库存的实际去化速度，市场或以震荡形式等待预期兑现。仅供参考。
长安期货：张晨
2025年12月22日
张晨，长安期货煤化工研究员，对煤炭及其相关产业有系统的理论学习经历，进入期货市场以来，主要负责动力煤及煤化工相关品种的研究工作，善于从政策导向与基本面分析行情趋势，具有丰富的专业知识和较强的逻辑分析能力。
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责任编辑：李铁民 启运操盘
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